Sociétés cotées : La dynamique des investissements se confirme

Dans son «Research Report Equity» de ce mois de mars, consacré à l’analyse des résultats trimestriels des sociétés cotées, Attijari Global Research (AGR) attribue cette évolution à la détente visible des cours des intrants à l’international se traduisant sur les prix de vente.

À l’analyse de la contribution des différents secteurs cotés à l’évolution des revenus du marché, AGR ressorte avec deux principales observations. D’abord, le secteur bancaire affiche la plus forte performance sectorielle en variation absolue (+1.212 MDH à +6,4%), suivi du secteur des BTP dont le chiffre d’affaires (CA) a progressé de +1.109 MDH à +22,2%.

Seconde observation : les secteurs Energie et Mines pâtissent du repli des cours des matières premières et des métaux à l’international à travers une contre-performance de leur CA de respectivement -1.454 MDH (-13,5%) et -711 MDH (-26,1%).
 

AGR souligne, par ailleurs, que les revenus annuels des sociétés cotées ressortent à 300 MMDH au terme de l’exercice 2023 affichant une hausse de +4,4%. Il s’agit du niveau de croissance le plus modeste durant les trois dernières années. Plus en détails, 12 secteurs cotés, qui pèsent 82% dans la capitalisation du marché, affichent des revenus annuels en progression. Il s’agit, entre autres, des secteurs : Immobilier (+28,7%), Autres (+17,8%), BTP (+13,4%), Grande Distribution (+13,3%), Banques (+13,0%) En revanche, 3 secteurs cotés, représentant 18% au niveau de la capitalisation boursière de la cote, accusent une baisse de leur CA en 2023. Il s’agit plus précisément des secteurs Mines, Energie et Agro-alimentaire.
 

AGR indique, d’autre part, qu’au terme de l’année 2023, les crédits à l’équipement poursuivent leur tendance haussière entamée en 2022. En effet, ceux-ci affichent une croissance soutenue de +10,2% en 2023 après deux années consécutives de baisse (2020-2021). 

À l’opposé, AGR relève un repli très attendu des crédits de trésorerie de -1,2% sur la même période après une hausse annuelle moyenne supérieure à 10,0% durant 2019-2022. À l’origine, la normalisation progressive du BFR (Besoins de fonds de roulement) des entreprises dans un contexte de baisse des tensions inflationnistes.

Cette orientation positive des crédits à l’équipement se reflète clairement sur la dynamique des investissements des sociétés cotées. 

En effet, le CAPEX (Capital expenditure)- qui correspond au total des dépenses d’investissement (corporel et incorporel)- de la cote affiche une progression sensible de +11,9% en 2023 à 18,3 MMDH. Dans ce contexte, les secteurs ayant le plus relevé leur niveau d’investissement sont : les BTP, l’Agroalimentaire et les Mines.

AGR rappelle enfin avoir communiqué, en janvier dernier, aux investisseurs ses prévisions financières qui anticipaient une hausse de +3,5% des revenus agrégés au titre de l’exercice 2023. À l’analyse des réalisations commerciales publiées, poursuit la même source, celles-ci sont globalement en ligne avec ses prévisions initiales, soit une croissance de +4,2% et un taux de réalisation de 100,5%. 

Plus en détail, les secteurs Banques, Télécoms, Energie, BTP, Automobile et Immobilier affichent des revenus légèrement au-dessus des attentes d’AGR. Le chiffre d’affaires des secteurs Ciment et Ports ressort, de son côté, conforme aux prévisions de la filiale du groupe Attijariwafa bank dédiée à la recherche.

Enfin, selon AGR, les revenus des secteurs Agro-alimentaire, Mines, Grande Distribution, Pharmaceutique, NTI et Financement sont relativement inférieurs à ses estimations.